1、 评级：增持 上期评级：在子行业评级相关报告中增持 《补贴迎来新的解决方案，新能源投资加速》20220818《7月电力增速回升，水电出力小幅减弱》20220815《投资关注》新电力系统建设的机遇” 20220814 “超低电价不可持续，7月用电量增速持续走高” 20220814 “现在不一样了，超低电价不可持续” 20220814 行业每周股票研究证券研究报告公用事业行业周刊公用事业商业行业周刊目录1上周主要观点311上周事件评论：预计将提前结清欠款。
2、，多重因素叠加加剧四川电力短缺 312 行业视角：重视保供背景下的转型机遇 32 供过于求的化解有望加快周盘回顾 521 最后本周行业行情 522 上周个股涨跌 623 行业历史预估值 73 行业动态跟踪 831 行业数据跟踪：进口气到岸价上涨，国内气出厂价下跌 832 上周重要事件跟踪 94 每周公告总结 10 行业周报 1 上周要点 11 上周活动点评： 欠薪有望得到解决 推广，多重因素叠加加剧四川电力成立结算服务公司解决补贴缺口问题的不足，有望加快新能源建设投入。
球王会3、应国家发展改革委、财政部、中华人民共和国国资委关于《关于授权设立北京和广州可再生能源开发与解决服务有限公司解决可再生能源发电补贴问题，南网多重因素加剧四川电力短缺，将研究设立广州可再生能源开发与解决服务解决可再生能源发电补贴问题。
4、设立市场化专项公司，主要是对可再生能源公用事业行业每周补贴资金、缺口专项融资、还本付息等进行统计和管理。
5、我们预计公司将主要通过债券融资解决补贴资金缺口。预计将加快解决无补贴可再生能源库存问题，未来可按期实现新增可再生能源补贴的灵活分配。融资解决补贴问题。
球王会6、我们认为，此举有望盘活新能源运营企业补贴项目的现金流，缓解多方因素加剧的川电资金压力，进而加快对新能源运营企业的投资。新能源建设，在当前合理收益率下实现提速安装。增加。
7、2022年5月发布的《新时代推动新能源高质量发展实施者公用事业行业周报》明确指出：利用电网企业融资优势，可再生能源发电可继续与年度补贴资金收支平衡。
8、本次设立结算服务公司，有望在此基础上加快欠款结算，并进行一定的创新四川电力实业总公司，采取独立核算、独立运作等方式，实现有效隔离输配电业务和融资不会影响电网公司的经营、财务状况。
球王会9、我们认为，此举有效扩大了融资空间，使得短期补贴规模的短期结算因多方面因素而加剧。四川缺电不受负债率等考核指标限制，短期补贴发放规模和灵活性有望提升。
10、极端天气加之低水电等因素影响了公用事业行业周报，加剧了四川的缺电情况。
11、8月14日，四川省拖欠补偿款有望加快印发《关于扩大工业企业向人民群众供电实施范围的紧急通知》经济和信息化与国网四川省电力公司。电力供需紧张。为保障四川电网安全和民生不停电，自8月15日起取消错峰避峰主动需求响应，在19个市（州）开展产业扩产。省（攀枝花、凉山除外）。企业让用电的实施范围，四川电网有序用电计划内的所有工业用电用户（包括列入白名单的重点保障企业）将停产（安全负荷除外），并于8月15日起放高温假。0。
12、至20日，多方面因素加剧四川4:00缺电。
13、我们认为，公用事业行业周报是当前缺电，主要是极端天气、用电需求波动加大、水电干流入等多重因素叠加共振，以及履行水电外送合同的需要。
14、据四川国家电网数据显示，预计将加快4次少付结算，7月4日至16日，四川经历了大范围的极端高温天气，四川最大负荷上网电量5910万千瓦，比上年增长14%。
15、居民日均用电量达344亿千瓦时，同样因素四川缺电增加933%。
16、进入8月后，极端天气持续。据《四川日报》等报道，8月14日，公用事业行业周报日，四川部分地区连续出现40℃以上高温天气。8月以来，四川水电已干涸50%，但四川水电仍需履行送达合同。
17、我们认为，极端天气和降雨难以准确预测，但需求侧电力负荷波动放大、供给侧可控装机增速补偿不足的情况，解决了问题预计加速和减速可能会持续。功率平衡的难度进一步增加。
18、据四川省测算，2025年全社会用电量3700亿千瓦时，最大用电负荷7100万千瓦，“十四五”期间年均增长计划”期间将是 52%。电力短缺，56%。
19、我们预计，“十四五”期间，我国公用事业行业周报季电力供需形势将持续偏紧，关注给电力行业在紧张形势下的投资机会。
20、12 行业观点：关注保供背景下的转型机遇 行业周欠付解决方案有望提速上报（1）新能源发电：双碳目标为行业发展打开了空间。
21、我们认为新能源发电是电力行业最好的赛道。在双碳目标下，预计“十四五”四川电力短缺规模将快速增长。
22、推荐龙公用行业周刊源动力和三峡能源。
23、(2）火电：价格机制已落实，盈利回归稳定，现金流赤字化解有望加速价值凸显。
24、我们认为，随着产业链上下游价格矛盾的分流和双碳目标下火电定位变化的叠加四川电力实业总公司，火电核心价值有望从加剧四川缺电（强周期性）的价格弹性转变为多重因素。对于现金流的确定性（弱周期性），分红（稳定分红）和再投资（向新能源转型）表现突出。
25、推荐的转型对象国电电力、中国公用事业行业周刊 电力国际、华能国际、申能、内蒙古华电、阜能，受益于华润电力和中国电力。
26、(3）水电：把握确定性，解延期有望加快大水电推荐。
27、由于多种因素，我们加剧了四川的电力短缺。我们认为，水电的核心价值在于竞争因素的稳定性以及业绩和现金流的强确定性。
28、此外，在“十四五”期间新水电机组新投产和新能源改造周报目标下，部分水电企业将具有稀缺的增长属性。
29、推荐大水电的长江少付解决方案，有望提速电力、川投能源、华能水电、国投电力。
30、(多重因素加剧四川缺电4）综合能源：双碳目标下的新兴赛道。
31、推荐稀缺属性突出的细分领域为公用事业行业周报，文山电力（抽水蓄能等）龙头，南网能源（分布式光伏等）。
32、(5）核电：“十四五”核电发展有望提速，解决低碳欠缴有望加速基荷值出现。
33、我们认为，核电具有低碳清洁、多因素强化输出可控的特点。在双碳目标下，价值有望得到认可。预计“十四五”期间核电发展将加快。我们推荐中国核电、中国广核。
34、(6）燃气：毛利率风险充分体现，国泰君安推荐城市燃气龙头改造公司。
35、目前，城市燃气公司的估值已经充分体现了上游涨价和LNG价格高企对公司毛利率的影响。公用事业行业周报，双碳背景下天然气行业仍有持续增长空间。推荐城市燃气龙头改造企业，推荐深圳燃气，受益标的华润燃气、新奥能源、港华智慧能源。
36、行业周报1：重点公司盈利预测及估值 行业代码 公司收盘价（元） EPSPE评级 2021A2022E2023E2021A2022E2023E 火电及改造 600795SH 国电电力 310 增持 600027SH 华电国际 574-3 增持 600011SH 华能国际 792 12增持600642SH申能股份595国泰君安118增持600863S。
37、H内蒙古华电48108新增600483SH阜能股份29191010新增601991SH大唐电力310-7新增新能源600905SH三峡能源6382118公用事业行业周刊新增001289SZ龙源电力24312723新增6011016SH节能风电05SZ5 933.
38、1817 谨慎增持 601778SH 晶科科技 6512320 谨慎增持 国泰君安水电 600900SH 长江电力 23591818 增持 600674SH 川投能源 3191716 增持 600025SH 华能水电 7161514 增持 600886SH 国投综合能源 8733951312 增持电力 600
39、原力 265707466 增持 003035SZ 南方电力 7543731 增持核电 601985SH 中核 6631211 增持 003816SZ 中广核 280 公用事业行业周报 1312 增持燃气 601139SH 数据 深圳燃气 8271714 增持资料来源：Wind，国泰君安证券研究（股价对应2022年8月19日收盘价）。
40、2 上周行情回顾 21 上周板块行情 2022年8月15日至2022年8月19日四川电力实业总公司，沪深300指数下跌096%，创业板指数上涨161%，国泰君安%，中电板块上涨439%%，天然气板块上涨077%。
41、 图1：公用事业中，火电上周涨幅最大 图2：公用事业中，水电年初至今涨幅最大 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究-095%790 0 %5% 水电、火电、风电、光伏燃气行业周报 图3：图4 上周行业指数涨幅。
42、：年初至今指数涨幅 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 22 上周个股价格变化 表2：上周个股涨跌幅5 大跌幅 5 大电力 乐山电力 (+4434%) 凌达 (-1 国泰君安 072%) 汇天热电 (+2146%) 长江电力 (-264%) 江苏新能源 (+1905%) 文山电力(-245%) *ST科林 (+1843%) 协鑫能源 (-084%) 华电国际 (+1738%) 世茂能源 (-054%) 大通燃气 (+.
43、1157%) 东方环宇 (-802%) 福燃能源 (+1059%) 重庆燃气 (-457%) 新奥 (+544%) 国新能源 (-364%) 新天绿色能源（公用事业）周报 +495%) 中泰 (-321%) * ST盛达 (+353%) 深圳燃气 (-180%) 港股 华润电力 (+2094%) 新奥能源 (-533%) 中国电力 (+1853 %) 中国燃气 (-433%) 行业周报 华能国际 (+1823%) 北京控股 (-259%) 龙源电力 (+1553%) 华润。
44、燃气(-241%) 华电国际(+1486%) 港华智慧能源(-19 国泰君安4%) 资料来源：Wind、国泰君安证券研究 表3：个股涨跌前年初至今 五个跌幅 前五名 电力赣能股份有限公司 (+7538%) 兆新股份有限公司 (-3585%) 灵达股份有限公司 (+7244%) 国网电信 (-3031%) 湖南发展 ( +6959%)晶科科技(-2860%)通宝能源(+6054%)广东电力A(-2634%)东旭蓝天(+4399%)江苏新能(-2627%)气佛。
45、燃气能源（+3302%）ST中天（-9000%）国信能源（+2583%）中泰（-2879%）东方环宇（+1851%）*ST盛达（-2807%）ST昊源(+1841%) 新天绿能 (-2769%) 陕西天然气 (+1788%)* ST金宏 (-2615%) 港股 华电国际 (+1141%) 中广核新能源 (-584 公用事业行业周报) 7%) 电力(+591%) 天伦燃气(-5082%) 北京控股(-642%) 港华智慧能源(-4571%)。
46、) 中国电力 (-965%) 华润电力 (-3698%) 中电控股 (-984%) 新天绿色能源 (-3 国泰君安 596%) 资料来源：Wind、国泰君安证券研究 23行业截至2022年8月19日，历史估值为水电板块PE（TTM）2184倍，火电板块PE（TTM）8828倍，风电板块PE（TTM）3253倍，光伏发电板块PE（TTM）3253倍。为4751次，气板PE（TTM）为2322次。
47、 图5：水电板块PE（TTM）：22倍 图6：火电板块PE（TTM）：88倍 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究0708090100行业周报7：风电行业PE（TTM）：33倍 图8：光伏发电行业PE（TTM）：48倍 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：公用事业行业周刊：Wind，国泰君安证券研究图 9：天然气行业 PE(TTM)：2。
48、3 次 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3 行业动态跟踪 31 行业数据跟踪：国泰君安进口气CIF价上涨，国产气出厂价下跌，进口气CIF价天然气上涨，国内天然气出厂价下跌。
49、截至2022年8月18日公用事业行业周报，中国LNG现货CIF价格为5,601美元/MMBtu，较上周上涨53,821美元/MMBtu（106%）；截至2022年8月19日，中国LNG出厂价为7067元/吨，较上周下降52元/吨（-07%）。
50、53035404550行业周报 图10：中国LNG现货CIF上涨53,821美元/MMBtu（106%） 图11：中国LNG出厂价下跌52元/吨（-07%） 数据来源：Wind,国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 32 上周央视重要事件追踪：电网补贴鼓励国泰君安产业错峰生产保障稳定供电 截至目前，全国共有4493家企业和供电企业四川。
51、公司签署了公用事业行业周报积极响应协议，避开高峰负荷，日均压降负荷2116万千瓦。
52、国网四川省电力公司新闻发言人国泰君安罗小义表示，电网计划对错峰生产企业补贴04元/kWh。
53、 来源：公用事业行业周报北极星储能网（）中国电力企业联合会：7月用电量同比+63%，其中7月全国全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长63%，增速比6月份提高3个百分点。
54、来源：北极星输配电网() 国家电网：预计到2030年新能源将成为第一大电源 据国家电网董事长辛宝安预测四川电力实业总公司，到2030年，我国风电电力、太阳能等新能源 发电装机将超过煤电成为最大的国泰君安电源；到2060年，新能源发电比重有望超过50%。
55、来源：北极星储能网（）江苏：规范并网电力系统运行管理，推进辅助电力服务市场机制建设。《江苏省电力辅助服务管理实施条例》，对非风电、光伏发电机组和风电、光伏发电机组运行、停运、公用事业行业周修检查、调整能力等提出了详细要求。
56、来源：北极星热电网()山东：44GW大型基地规划近日，山东省能源局制定了《国泰君安盐碱储运一体化基地规划建设方案》 ——鲁北碱滩”。
57、鲁北盐碱公用事业周报 滩涂风光储运一体化基地规划装机容量风电35GW，光伏405GW。
58、来源：() 发改委：中长期动力煤合同基本实现全覆盖。8月1日至14日，全国统控电厂日均煤耗816万吨，同比增长+15%；国泰君安煤炭库存最高达到1.75亿吨，同比增加7400万吨。
59、中长期动力煤合同全覆盖，下一步将定期开展公用事业行业不履约情况周报收集核查.
60、 来源：北极星热电网（国泰君安） 广西：优化峰电价格机制 考虑到2022年我区各流域来水的偏好，供电紧张程度得到一定缓解范围内，我区已发文暂停实施2022年7、8、9月等月份的高峰电价，2022年12月及以后年度将灵活调整高峰电价的实施时间价格取决于电力调度预测和新能源消费的变化。
61、来源：北极星储能网()南方电网：33个重点项目提前或按期投产6070809001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000南方电网公司行业周报《2021年社会责任报告》提到，2021年南方电网公用事业行业周报将投资995亿元进行电网建设，33个重点项目提前投产或按计划进行。
62、来源：北极星热电电网（3部委）要求成立结算公司，电网率先解决补贴缺口。《开发与结算服务有限公司协调解决可再生能源发电补贴问题的回函》要求设立广州可再生能源开发与结算服务有限公司国泰君安公司（简称“广州可再生能源公司”）通过融资弥补可再生能源补贴资金缺口。
63、来源：北极星输配电网（）九部门：能源绿色低碳改造技术支撑行动是碳峰碳中和的重要任务之一《实施方案（2022-2030年）》提出，通过到2025年，单位国内生产总值（GDP）二氧化碳排放量比2020年下降18%，单位国内生产总值能耗比2020年下降135%；年降幅超过65%，单位GDP能耗继续大幅下降。
64、能源绿色低碳转型国泰君安科技支撑行动是十项任务之一。
65、资料来源：中央人民政府()四川省水力发电能力下降50%以上。四川遭遇了60年来罕见的高温旱灾。省水电产能下降幅度超过公用事业行业周报的50%。
66、目前，四川国泰君安已实施三级供电管控措施，保障民生。
67、来源：北极星输配电公用事业行业周刊 电网（）电调研究所：预计未来三年全国供电压力仍将较大。未来三年，根据“十四五”经济社会发展目标，剔除新冠疫情影响，考虑极端天气四川电力实业总公司，预计用电量年均增速全社会5%，新能源可靠保障能力不足4000万千瓦。
68、来源：北极星热电网（）中央气象台：四川、浙江等地未来3天将持续干旱。据8月19日的气象干旱监测，苏南、浙江大部、重庆、四川大部等地，国泰君安级以上土地出现中度干旱，局部极度干旱。
69、公用事业行业周报预计，未来三天，上述干旱地区大部分地区将保持高温少雨，气象干旱将继续发展。
70、 来源：正观新闻（）湖北：发布《中长期电力交易实施细则》《湖北省中长期电力交易实施细则》指出，在本阶段，中长期电力交易以向国泰君安易送电为主，灵活开展合同转让交易。
71、根据市场发展需要，开展输电权、公用事业行业等周成交量交易。
72、中长期电力交易的交易价格由市场主体通过双边协商和国泰君安中交易等市场化方式形成，第三方不得干预。
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