球王会总结：这个时代最有远见的两个人，比尔·盖茨和沃伦·巴菲特，对石油巨头有着截然不同的看法，并且都在这个问题上投入了可观的资金。比尔盖茨一直在呼吁绿色能源的未来，甚至说石油公司将在 30 年后一文不值。他已向公司和基金投资了数十亿美元，以支持更便宜的核电、脱碳、能源储存等技术。另一方面中国石油能源一号网，沃伦·巴菲特持有不同的观点。他最近继续增持石油头寸，总投资超过 320 亿美元。它最近还收购了 Dominion Energy 的天然气传输和储存资产。在本文中，我将站在巴菲特的一边，分析他收购的埃克森美孚 (XOM) 和雪铁龙 (CVX) 的未来趋势。
现在让我们将 XOM 和 CVX 作为投资进行评估。 XOM目前已探明石油储量为98.8亿桶，CVX为61亿桶。假设 10 年平均油价为 100 美元/桶，假设油价为 40 美元/桶，XOM 和 CVX 本身已探明石油储量为 5930 亿美元中国石油能源一号网，CVX 为 3720 亿美元。 XOM 首席执行官达伦伍兹评论说，石油生产的总成本约为 35 美元/桶。在这里，我在更保守的一面使用 40 美元。总体而言，XOM 和 CVX 的已探明石油储量分别为每股 144 美元和 196 美元。
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此外，两家公司均已探明天然气储量。天然气比石油更常被讨论。假设 10 年平均天然气价格为 5 美元/MBTu，天然气生产价格为 2.8 美元/MBTu，XOM 的已探明天然气储量价值约为每股 17 美元中国石油能源一号网，CVX 约为 35 美元。现在您可以看到，仅其已探明油气储量的价值就明显高于其当前股价，CVX 和 XOM 的安全边际分别为 27% 和 39%。
球王会到 2050 年，石油和天然气仍将是美国消耗最多的能源，但可再生能源将增长最快。风能和太阳能的激励措施，以及技术成本的下降，支持了与天然气发电的激烈竞争，而煤炭和核能在美国的电力结构中已经下降。美国原油产量创历史新高，而天然气产量越来越受到天然气出口的推动。我们的整体能源需求也将增长。因此，对我国“一次能源”油气的需求也将继续增长。所以我真的没有看到石油和天然气的需求下降。
首先，从长远来看，我预计石油和天然气价格至少会跟上通货膨胀的步伐。过去50年名义油价的年复合增长率为5.9%，这是实际价格升值和通货膨胀的综合增长率。在同一时期，通货膨胀以 3.9% 的复合年增长率增长。结果，石油价格总是比通货膨胀高出整整 2%。其次，近期的油价上涨其实早就该来了，在当前的通胀环境下中国石油能源一号网，现在可能是新一轮石油商品周期的开始。如前所述，过去 10 年油价一直低于通胀水平。在经历了最近的飙升之后，原油价格仍处于八年前的最低水平。因此，油价早该反弹。未来油价还有更多需要追赶。现在应该在 130 美元左右才能弥补过去 10 年左右的通货膨胀。
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最后，除了燃烧，石油还有许多其他工业和民用用途。它们用于各种化学过程，以制造我们日常生活中所依赖的东西。正如我们在之前的文章中所讨论的那样，旧能源将以材料、制造工艺、发电等形式制造新能源。根据美国的数据，按照 2021 美元不变，布伦特原油价格将在 2050 年达到每桶 90 美元。能源信息署 (EIA) 的 2022 年度能源展望。假设年通货膨胀率为 2.5%，届时油价将达到每桶 180 美元中国石油能源一号网，是当前油价的两倍多。
毫无疑问，我们的世界需要尽快摆脱化石燃料。我的论点不是打赌我们的绿色能源在未来是不可能的。石油库存现在便宜已经不是什么秘密了。正如本文所分析的，仅其已探明油气储量的当前价值就已经显着高于其当前股价，CVX 的安全边际约为 27%，XOM 约为 40%。如果考虑到其他利润驱动因素（例如下游业务、绿色能源计划和正在进行的勘探），利润率会更大。
未来30年左右，“旧能源”仍将是世界上最大的能源。新能源的生产需要能源。而新的可再生能源，包括太阳能和风能，只会满足世界不断增长的需求。此外，石油除了燃烧之外还有许多其他工业和民用用途，我相信我们只会发现更多。我们不能很快脱碳，去物质化的可能性更小。这些额外的应用可以对冲 XOM 和 CVX 的油气储量价值。
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